Green Bond, lo studio con il contributo degli esperti SGA pubblicato sulla rivista The British Account Review
La prestigiosa rivista The British Account Review ha pubblicato lo studio “What’s in a shade? The market relevance of green bonds’ external reviews” realizzato da Marco Ghitti, Socio Fondatore di Studio Ghitti & Associati, con i co-autori Gianfranco Gianfrate, Florencio López de Silanes e Marco Spinelli.
Lo studio, realizzato con il contributo dei professionisti SGA Silvia Donini e Claudio Colombetti, è dedicato allo strumento finanziario dei Green Bond, obbligazioni “verdi” la cui emissione è legata a progetti aventi un impatto positivo sull’ambiente come per esempio produzione di energia da fonti rinnovabili.
Dal paper emerge che con la crescita dei Green Bond come asset class, la certificazione dell’effettiva impronta ecologica dei progetti che sono finanziati con queste obbligazioni sta guadagnando sempre maggiore importanza sia per gli investitori che per le istituzioni.
Analizzando le opinioni espresse dai revisori esterni per valutare la qualità dei Green Bond (SPO - Second Party Opinions) emerge che il mercato premia le obbligazioni con la migliore valutazione.
D’altra parte, sembra che questo effetto venga meno quando è presente un rating creditizio formale.
Dallo studio emerge inoltre che normative più severe sugli investimenti green come la tassonomia dell’UE producono un effetto “Fly-to-quality”: un aumento dello spread tra i rendimenti dei Green Bond classificati rispettivamente come “verde scuro” e “verde chiaro” secondo le SPO.
Gli investitori responsabili sembrano fare affidamento sul giudizio dei revisori esterni quando un rating di credito formale è assente e fanno investimenti significativamente più alti nelle obbligazioni più "verdi".
Nel complesso, i risultati indicano che le revisioni esterne possono ridurre l'asimmetria informativa tra emittenti dei Green Bond e investitori quando manca un rating di credito, ma non aggiungono informazioni in caso contrario.
La pubblicazione è disponibile al seguente link https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0890838923001282.
